在政策持续加码推动楼市“止跌回稳”的背景下，1-2 月房地产市场延续了“回稳”态势，销售、价格、土地和融资等方面均释放出积极信号。1-2 月，商品房销售额和销售面积累计同比分别下降2.6%和 5.1%，较 2024 年全年降幅大幅收窄 14.5 和 7.8 个百分点。70 个大中城市新建商品房价格指数显示，各线城市同比降幅均有所收窄，一线城市环比连续 3 个月实现正增长，二线城市环比连续3 个月止跌。土地市场方面，尽管成交面积有所回落，但优质地块溢价率显著提升，房企补库存意愿增强。2 月，上海和杭州多宗地块的溢价率突破 30%，成都和苏州核心区域的地块溢价率也攀升至20%以上。1-2 月，房地产投资资金来源累计同比下降 3.6%，较 2024 年 12 月收窄 13.4 个百分点，其中自筹资金、个人按揭贷款、定金及预收款分项降幅均明显收窄。
政策效果显现，“回稳”动能仍需巩固
评级报告：上海静安置业（集团）有限公司，2025年9月29日
稳增长工作方案出台，钢铁行业会好转吗？
关于终止“招元和萃2024年第九期不良资产支持证券”优先档证券信用等级的公告
“南向通”避险指南：解析香港债市投资人保护条款
评级报告：上海静安置业（集团）有限公司，2025年9月29日
2025年9月29日，标普信评发布了上海静安置业（集团）有限公司的主体评级报告。
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稳增长工作方案出台，钢铁行业会好转吗？
标普信评认为，方案的出台将有利于行业利润企稳修复，并促进产业升级进程的加速，但在低谷时期债务的积累使得行业财务杠杆仍维持高位，有效降杠杆或需更长时间。2025年9月22日，工业和信息化部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025－2026年）》（以下简称“《稳增长工作方案》”或“方案”）。该文件主要从五个方面进行部署，旨在应对当前需求不足、供给过剩等挑战，通过优化产业结构，改善供需格局，以促进行业经济效益企稳回升，并设定2025-2026年行业增加值年均增长约4%的目标。
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关于终止“招元和萃2024年第九期不良资产支持证券”优先档证券信用等级的公告
根据“招元和萃2024年第九期不良资产支持证券”（简称“招元和萃2024-9”）的最新受托机构报告，“招元和萃2024-9”项下的优先档资产支持证券（简称“优先档证券”）已经全部偿付完毕。因此，标普信用评级（中国）有限公司终止对由招商银行股份有限公司发起的“招元和萃2024-9”项下优先档证券的信用等级，上述评级将不再更新。
终止前的信用评级结果：
优先A级证券：AAAspc(sf)
“南向通”避险指南：解析香港债市投资人保护条款
- 香港市场已逐步建立起较为成熟的投资者保护体系，从“条款设计-执行机制-增信效力”环节来看：
- 在条款设计上，香港与内地市场虽设有相似的投资者保护条款，但其保护条款一旦触发且未在补救期内补救，即自动构成违约事件，可直接启动法律程序，响应迅速。其中境外债券的交叉违约条款较为典型——香港更频繁使用交叉违约条款，且其触发条件相较内地更容易。
- 在执行层面，受托人作为法律意义上的信托人，享有独立诉权，可在违约后直接申请清盘或资产保全；同时，当不少于25%持有人请求时，受托人须启动程序，形成“少数发起、集体受益”的高效处置机制。
- 增信方面，香港市场增信机制多元，其中维好协议是中资境外债的常用增信工具，虽不直接构成担保，但近年来通过北大方正案等司法案例，香港法院承认债权人可据此提起诉讼并主张权利；然而维好协议不具备优先受偿权，效力依赖母公司信用，且跨境执行受限，相较银行备用信用证或资产抵质押等增信工具，保障力度较弱。
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