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义乌中国小商品城控股集团有限公司名称变更不影响其信用质量

福建省三明高速公路有限公司取消监事会、 监事不影响其信用质量

中建方程投资发展集团有限公司取消监事不影响其信用质量

浙江中国小商品城集团股份有限公司董事长辞职不影响其信用质量

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评级报告

评级行动：维持中建丝路建设投资有限公司主体信用等级为“Aspc”，展望稳定

义乌中国小商品城控股集团有限公司名称变更不影响其信用质量

福建省三明高速公路有限公司取消监事会、 监事不影响其信用质量

中建方程投资发展集团有限公司取消监事不影响其信用质量

浙江中国小商品城集团股份有限公司董事长辞职不影响其信用质量


评级行动：维持中建丝路建设投资有限公司主体信用等级为“Aspc”，展望稳定

北京，2021年9月28日—标普信评今日宣布，维持中建丝路建设投资有限公司（以下简称“中建丝路”或“公司”）主体信用等级为“Aspc”，展望为稳定。

中建丝路是中国建筑股份有限公司（以下简称“中建股份”）的全资子公司，主要职能是通过PPP等形式投资各类基础设施项目，以推动中建股份基础设施工程建设业务的发展。

标普信评认为，中建丝路“Aspc”的主体信用等级，反映了其严格的投资纪律和投资决策流程，较高的项目投资质量和项目所在地区较好的综合实力。同时标普信评认为，中建丝路作为中建股份的全资子公司，深耕西北市场、推动中建股份基础设施领域业务发展的战略职能不会发生变化，对集团的重要性为高。但中建丝路大部分项目处于建设期，仍需持续投入资金，未来杠杆率将保持较高水平。这些项目运营存在一定的不确定性，同时全部项目集中在单一地区，也构成一定的集中度风险。

标普信评认为，中建丝路制定了完善的投资审批政策和审批流程，并在执行层面保持了良好的投资纪律。中建丝路所有投资项目需经过中建股份实质性审批后方可实施。严格的投资纪律保障了项目质量。公司控制的所有PPP项目均纳入财政部项目管理库，政府回款或可行性缺口补助纳入地方政府财政预算。截至2021年6月末，中建丝路控制PPP项目7个，累计总投资约400亿；同期，公司参股PPP项目两个。

标普信评认为，中建丝路所投资项目的回报机制较好，市场敞口风险不高，不易受到市场波动的影响。在所控制的7个PPP项目中，6个项目的回报机制为可行性缺口补助模式，1个项目为政府付费模式。同时，中建丝路所投资项目的地区综合实力相对较强，表现为经济状况较强且财政平衡情况较好。

但与全行业PPP项目的发展阶段相同，中建丝路控制的7个项目大部分处于建设期，少部分进入试运营，未来运营状况和项目回款的及时性存在一定的不确定性。同时所有项目集中在单一地区，存在一定的集中度风险。

标普信评认为，中建丝路的财务风险可控。标普信评预计随着建设的持续推进，中建丝路将维持较高的杠杆率水平，总债务对EBITDA与项目回款的合计将维持在10倍以上，但EBITDA与项目回款合计对于利息的覆盖率相对较好。得益于较为良好的融资结构，标普信评认为主要项目在进入运营期后的项目回款可以相对较好的覆盖项目本息，PPP项目融资的还款计划具备一定的灵活空间，可以一定程度上应对项目回款不及时带来的还款压力。

标普信评认为，中建丝路对中建股份的重要性高。中建丝路是执行中建股份发展基础设施业务战略的重要载体和执行者之一，同时中建股份对中建丝路投资运营和财务方面的严格管理在可预见的未来不会发生松动，这将强化二者的连接，使中建股份可以及时掌握中建丝路的情况并在极端情况下提供及时的支持。

标普信评对中建丝路的评级展望为稳定。我们认为，稳定的展望反映了未来24个月内，公司在手PPP项目将逐步完成投资转入运营，在未来的新投资项目中公司仍将持续执行严格的投资纪律和审批流程，投资标准将得到延续。公司的债务规模将随着投资项目的深入而不断增长，但随着项目逐步进入运营期项目回款逐步到位，杠杆率和利息的覆盖率将保持相对稳定。中建丝路作为中建股份的全资子公司，深耕西北市场、加大基础设施领域发展的战略职能不会发生变化，可以受到中建股份稳定的集团支持。

若出现下列情形时，标普信评有可能考虑上调公司的主体信用等级：1、在保持现有财务风险水平的情况下，公司的业务状况不断提升。推动业务状况提升的情况可能包括：1）公司进入运营期的项目回款持续保持稳定，项目回款的不确定性显著下降。2）新投资项目的所在城市逐步丰富化，单一城市集中度风险有所降低。2、伴随项目持续回款，公司逐步归还PPP项目贷款，使得公司财务风险水平下降并可持续。3、公司在中建股份体系内的重要性提升。

若出现下列情形时，标普信评有可能考虑下调公司的主体信用等级：1、公司的业务状况出现恶化，造成这样的情况可能包括：1）公司及中建股份对于项目投资的管理要求和投资纪律显著放宽； 2）公司未来项目更多的投至综合实力相对较弱的地区；3）项目运营效果不佳，项目回款受到严重影响。2、公司受到的集团支持减弱，造成这样的情况可能包括：公司对于中建股份的重要性降低，或中建股份整体经营或财务状况出现重大恶化导致潜在支持能力下降且长时间无法恢复。3、公司对于所投项目的财务管理权限发生重大变化，虽然在可预见的时期内，这种情况发生的概率较低。

 

评级方法

―   标普信用评级（中国）-工商企业评级方法论，2020年7月28日。

―   标普信用评级（中国）-交通基础设施行业，2019年5月21日。

―   标普信用评级（中国）-评级调整因子及偿付顺序的通用考量因素，2019年5月21日。

 

相关研究

―   评论：解读标普信用评级（中国）工商企业评级方法论，2020年7月28日。

―   评论：解读标普信用评级（中国）评级调整因子及偿付顺序的通用考量因素方法论，2020年6月29日。

―   评论：解读标普信用评级（中国）在评级过程中运用的支持框架，2019年5月8日。

 

传媒联络人：

汤劭颖，北京；(86)10-6569-2988；sharon.tang@spgchinaratings.com

雷文静，北京；(86)10-6569-2961；michelle.lei@spgchinaratings.cn

 

分析师：

张任远，北京；renyuan.zhang@spgchinaratings.cn

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义乌中国小商品城控股集团有限公司名称变更不影响其信用质量

2025年6月30日，义乌中国小商品城控股集团有限公司（以下简称“商城控股”或“公司”）发布《义乌中国小商品城控股集团有限公司关于公司名称变更的公告》（以下简称“公告”）。根据公告，公司的名称由“义乌中国小商品城控股有限责任公司”变更为“义乌中国小商品城控股集团有限公司”，完成工商变更登记的时间为2025年6月27日。本次公司名称变更不改变原签署的与债券相关的法律文件效力，公司更名前的债权债务关系均由更名后的公司继承。
标普信用评级（中国）有限公司（以下简称“标普信评”）认为，上述公司名称变更不影响商城控股的信用质量。商城控股凭借现有市场的稳定经营及新建市场的增量贡献，行业竞争地位将进一步夯实。公司的房地产开发业务将保持相对审慎的经营风格，聚焦存量项目去化，控制新增投资。义乌全球数字自贸中心投入运营将带动商位使用费及选位费增长，公司的利润和现金流将不断改善，财务风险维持较低。标普信评认为，义乌市政府对商城控股的外部支持为“极高”，义乌市政府的支持能力极强。公司在义乌市的职能定位很重要，其所运营的义乌小商品城是义乌市实施“兴商建市”经济战略的核心载体，能够持续获得义乌市政府在政策倾斜、业务资源及资金注入方面的大力支持。

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福建省三明高速公路有限公司取消监事会、 监事不影响其信用质量

2025年7月1日，福建省三明高速公路有限公司（以下简称“三明高速”或“公司”）发布《福建省三明高速公路有限公司关于取消监事会、监事的公告》称，根据《公司法》、公司章程规定以及公司相关决策程序，公司不再设立监事会和监事，董歆昕不再担任公司监事。
标普信用评级（中国）有限公司（以下简称“标普信评”）认为，此次取消监事会及监事为三明高速依据《公司法》进行的正常组织管理架构简化，不影响公司的主体信用质量。三明高速的业务状况和财务风险未发生变化，公司将持续在三明市的高速公路运营领域发挥重要作用，福建省高速公路集团有限公司对其外部支持维持“高”。

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中建方程投资发展集团有限公司取消监事不影响其信用质量

2025年6月25日，中建方程投资发展集团有限公司（以下简称“中建方程”）发布《中建方程投资发展集团有限公司关于取消监事的公告》称，为深入贯彻党中央、国务院的决策部署及中国建筑集团有限公司关于监事会改革的相关要求，有效落实《中华人民共和国公司法》，坚持和加强党的全面领导，优化企业监督资源，增强核心功能，提高核心竟争力，健全高效协同的监督机制，中建方程在新公司章程中已取消监事有关内容及表述，将监事职权统筹整合到董事会审计与风险委员会，由其依法行使监事职责。中建方程已完成工商登记变更手续。
标普信用评级（中国）有限公司（以下简称“标普信评”）认为，上述人事变动属于国企正常调整，不影响中建方程的信用质量。中建方程的职能定位并未改变，其仍然作为中建股份重要的投资平台，中建股份对中建方程的外部支持维持“高”。

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浙江中国小商品城集团股份有限公司董事长辞职不影响其信用质量

2025年6月27日，浙江中国小商品城集团股份有限公司（以下简称“商城股份”）发布《浙江中国小商品城集团股份有限公司关于董事长辞职的公告》称，原董事长王栋先生因组织上工作安排的原因提交书面辞职报告，辞任董事长、董事、董事会战略与ESG委员会主任委员职务，辞职后王栋先生将不担任商城股份任何职务。王栋先生辞职不会导致商城股份董事会成员低于法定最低人数，不会影响董事会依法规范运作，也不会影响商城股份正常的经营发展。鉴于新任董事长的选举工作尚需经过相应的法定程序，目前商城股份存在董事长职位空缺情况，商城股份将按照法定程序尽快完成董事长补选等相关工作。
标普信用评级（中国）有限公司（以下简称“标普信评”）认为，上述人事变动属于国企正常人事调整，不影响商城股份的信用质量。商城股份仍作为义乌市维护和促进城市整体市场繁荣的重要主体，义乌中国小商品城控股集团有限公司（公司原名义乌中国小商品城控股有限责任公司）对商城股份的外部支持维持“极高”。标普信评将对商城股份董事长补选等相关工作保持持续关注。

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